2月5日至2月9日黃金市場概述：全球股市在本周進入修正，美國道瓊斯指數創下兩個史上最大單日下跌點數。盡管如此，避險情緒未能足夠幫助到黃金，雖然震蕩幅度小于股市，但黃金仍在對美聯儲加速收緊貨幣政策的擔憂中難逃兩周連跌的“厄運”。

　　周五(2月9日)現貨黃金報收于1,316.14美元／盎司，周內下跌1.3%。

　　當周要聞盤點：

　　全球股市遭血洗黃金并未受益

　　從周一(2月5日)開始，亞洲和歐洲股市相繼延續上周五美國市場的大幅跌勢，美國道瓊斯指數當日一度暴跌近1,600點，最終收盤大跌1,175點，創下史上最大單日下跌點數。美股道指在周二開盤后一度暴跌567點。但股市很快扭轉跌勢，最終收盤上漲了567點。日內波動幅度超過1,000點。周三標普500指數收跌0.5%，至2,681.66點，盤中一度上漲1.2%，錄得自2016年2月以來最大單日逆轉記錄。道指收低19.42點，收于24893.35點，為自2015年8月以來最大的一次逆轉。該指數盤中一度上漲多達381點，跌幅則高達127點。全球股市隨后又在周四重啟“血洗”模式。道指再度下跌逾千點，恐慌指數急漲，飆升至35以上。美國股市自近期歷史高點已經回落逾10%，進入了公認的所謂回調。

　　在這個過程中，標普500指數自上周以來跌破了50日和100日均線，一些技術分析師由此瞄準200日均線——英國脫歐公投以來尚未失守過的水平。這個關口目前接近2,538點，較該指數上個月觸及的歷史高點要低12%。根據Bespoke Investment Group，這是自2009年3月牛市開始以來，標普500指數第四次出現回調。

　　對于本周的暴跌，市場的解讀是因為上周五(2月2日)公布的美國1月非農報告中，薪資增長年率飆升2.9%，創下09年金融危機結束以來的最大增速，引發通脹威脅重現和債券收益率上升，推動市場波動率大幅回升。另一方面，投資者還面臨美聯儲緊縮的前景，而這一前景可能令經濟增長降溫。

　　不過，周四美聯儲的“三號人物”——紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)卻提出了另一種觀點。他認為，導致近期美國股市大跌的部分原因是全球各國央行收緊貨幣政策的可能性在上升。杜德利周四在接受采訪時稱，“很明顯，市場正在對全球經濟快速增長這樣一個事實做出調整，因此，各國貨幣當局要么已經開始撤掉寬松措施，要么就在考慮這么做。所以，我們看到債券收益率已經上漲，隨著債券收益率的走高，股市面臨的壓力就又多了一些?！?/p>

　　市場一直在消化美聯儲今年加息三次的預期，但一些美聯儲官員暗示，可能會加息四次。根據利率期貨顯示，美聯儲3月加息概率超過70%。

　　股市已連續上升約9年時間，為歷史上的第二大牛市。在此期間，主要股指上漲了約300%，不包括股息。盡管如此，在過去一年中，許多市場觀察人士對創紀錄的牛市行情持懷疑態度，他們經常警告股市估值過高。人們認為，所謂的“虛高資產價格”的主要驅動因素，在一定程度上是源于全球同步增長、交易員的狂熱情緒以及央行的長期刺激措施。

　　在本周的市場波動中，多數專業人士都認為這屬于正常的修正。瑞銀全球首席投資官Mark Haefele說道：“這并不算異常。過去40年美國股市在牛市期間從頂峰到低谷的平均波動幅度為10.6%，基礎面樂觀，全球增長超出平均水平，公司收益健康。美國ISM非制造業指數高于預期，升至59.9，新訂單和雇傭也在增長，顯示內在增長動能保持強勁。其它國家來看，日本服務業PMI升至三個月高位，中國服務業PMI也達到六年來最高?！?/p>

　　但也有市場人士警告稱，本周早些時候股市的暴跌應該被視為一個轉折點，“大熊市”即將到來。Kairos Investment Management首席投資官Michele Gesualdi說道：““真正的問題是，我們正處于資本市場的轉折點…坦率地說，我們正處于事情將會顯著改變的階段?！盙esualdi警告稱，“大熊市”即將到來。

　　盡管股市中的恐慌情緒會導致投資者對避險天堂的青睞，然而黃金受到的提振效果有限。GraniteShares的首席執行官Will Rhind對Kitco News表示，當股市遭受很大沖擊時，最初黃金價格不會以一種非常積極的方式做出反應。原因在于，直接的避險交易通常會進入美元和美國國債，而這正是2008年發生的情況。當股市崩盤時，黃金實際上剛開始會下跌，但只有在此之后才真正開始回升。道富環球投資管理(SSgA)副總裁兼全球策略主管George Milling-Stanley稱，“避險資產不一定是其它市場下跌時飆漲的資產，投資者沒有拋售手中持股，而是賣出黃金以滿足追繳保證金需求?！?/p>

　　“投資者急于獲得現金，黃金目前不在考慮范圍之內，”RBC Wealth Management的董事總經理George Gero說。

　　加息陰影下黃金難以抬頭

　　同時，如今對加息的憂慮也對黃金不利。一般情況下，固定收益資產收益率的提高令沒有固定收益的黃金競爭力下降。同時美元的回升也令以美元計價的黃金承壓。

　　紐約聯儲主席杜德利周四表示，更高的薪資將顯示失業率處于低位，收緊的勞動力市場將推升通脹。經濟增長過快將讓美聯儲加快收緊政策，市場逐漸收緊對美聯儲的計價是合理的。另外，杜德利還指出，今年加息3次的觀點依舊是合理的，如果經濟預期錄得增長，2018年加息4次也是有可能的。利率升高使得黃金對投資人的吸引力減弱，因為黃金不產生利息。

　　當日英國央行(BOE)表態會更快更多地加息，原因來自于其對英國經濟增長預期的上調。在英國央行意外“放鷹”后，10年美債收益率一度觸及2.884%，黃金下跌0.24%至1315.60。全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD周四黃金持倉較周三減少0.07%，同期全球最大白銀上市交易基金iShares Silver Trust SLV白銀持倉持平。

　　德國央行行長魏德曼周四發表的言論異曲同工，他聲稱歐元走強及近日股市大跌無法為大幅延長歐洲央行購債措施提供合理論據?！叭绻凑债斍邦A期的速度擴張，看來就沒有必要讓凈購債大幅超過原先宣布的額度，”他說道，“歐元近來升值似乎不太可能危及擴張”，他并還稱，“研究表明，匯率的傳導作用，也就是匯率走勢對通脹的影響，已經有所下滑?！蔽旱侣赋鰵W元區經濟形勢要比美國當美聯儲結束量化寬松政策時來得好。他補充道，歐洲央行不應該受到近期股市動蕩所影響，這次動蕩是在長期上漲卻沒有明顯修正后才發生。

　　美國10年期國債收益率正逼近3%，分析師稱，當前經濟強勁而通脹低迷的“金發女孩(Goldilocks)”經濟形勢將讓位于對經濟增長觸頂、通脹上升和政策收緊加快步伐的擔憂。“我們的‘金發女孩’概念是圍繞美債收益率相當溫和地上升而展開的，”法國巴黎銀行資產管理的資深投資策略師Daniel Morris說,“10年期國債收益率升至3%左右就算不上溫和了。它會顛覆我們的這一觀點?！?/p>

　　法國興業銀行(601166,股吧)資產配置主管Alain Bokobza表示，投資者應該“為經濟成長的金發女孩時代告終做好準備...10年期美債收益率處在2.9-3.0%的水平，全球和新興市場將開始感到真正的擔心?！?/p>

　　美元短期拆借利率上周突破2.8%，為三年首次，自去年11月以來已上漲50個基點。

　　Morris稱，市場押注美國通脹加速，美聯儲(FED)將不得不加快升息，讓全球市場出現震蕩。

　　下周市場展望

　　據彭博社周四公布的最新調查顯示，在中國春節長假前，大多數分析師和交易員轉而看空下周金價的前景，這也是自去年12月8日那周以來空頭數量首次超過多頭。在接受調查的17位黃金交易員及分析師中，7人看漲(41%)，9人看跌(53%)，1人看平(6%)。

　　Kitco周五發布的每周黃金調查則顯示，華爾街與普通投資者之間的分歧仍然存在，這是連續第二周兩個陣營的對壘。過半參與調查的華爾街交易員和分析師認為黃金在下周將保持跌勢，而參與在線投票的普通投資者則尋求黃金反彈。此前，華爾街看跌散戶看漲。在針對華爾街專業人士的調查中，有20人參與了調查，有10人，或50%認為下周黃金將會下跌，3人即30%認為黃金會上漲；有4人即20%認為下周黃金將會盤整。市場參與者中包括黃金交易商，投行，期貨交易員及技術分析師。本周參與在線調查的普通投資者有731人，其中408人或56%認為下周黃金仍看漲，同時219人或30%看跌；104人或14%保持中立。

　　看跌

　　“基本技術人員”首席市場策略師Colin Cieszynski表示：“我對下周的黃金看空，認為可能下探1300美元/盎司。黃金已經完成了一個頂部格局，而美元已經完成了一個圓形的底部。與此同時，股票和加密貨幣已經趨于穩定，黃金作為避險資產的短暫支撐已經開始消退?！?/p>

　　莫里森市場通訊編輯肯·莫里森(Ken Morrison)建議黃金下周將測試1300美元/盎司區域，莫里森說：“本周通常會看到基金經理削減大宗商品的倉位，特別是黃金和原油，價格和未平倉頭寸的走勢都是相同的。我預計下周會股市會回穩，這可能意味著黃金將失去部分避險支持?！?/p>

　　鳳凰期貨期權公司(Phoenix Futures and Options LLC)總裁凱文·格雷迪(Kevin Grady)也看到了進一步的疲軟，他表示，走弱的股市對黃金的支撐關聯性并不強。他補充說：“這不是2008-2009年，當時我們擔心銀行倒閉和類似的事情?！?/p>

　　看漲

　　Blue Line Futures總裁Bill Baruch周四表示，當前水平下他對黃金持積極看法。如果金價進一步下跌，他將稱之為買入機會。以下是他的理由：首先，在黃金觸及2018年高點時，其較去年12月低點上漲了近10%；目前，金價仍較去年12月低點1,241美元/盎司上漲了逾6%。其次，周四晚間，黃金100日移動均線切入位位于1,294美元，較周四黃金交易價低2%左右。當前水平下，1300美元/盎司關口附近是一個可靠的買入機會和技術支撐。最后，美元有下跌的空間，任何大幅下跌都將是金價在未來三到六個月內實現突破的關鍵催化劑。

　　RJO期貨的高級商品經紀商Bob Haberkorn認為黃金將上漲，但幅度不大。他表示，支持可能來自股市的不確定性。他指出，近期疲軟的大部分原因是擔心債券收益率上升。Haberkorn說：“我認為下周，你會看到交易員在這一點上會動搖。”

　　Forexlive.com的貨幣分析師Adam Button表示：“農歷新年的倒計時和市場恐懼的冷靜應該會幫助黃金反彈?！薄岸n國的奧運應該強有力地提醒人們，沒有什么比黃金更好的了?！?/p>

　　德國商業銀行大宗商品研究主管Eugen Weinberg表示：“在大幅回調中看到黃金下跌并不罕見。在市場調整的第一波浪潮中，我們預計，隨著投資者籌集現金，我們將看到不加區分的拋售。他們將出售有利可圖的、流動性好的交易，那就是黃金?！钡玏einberg表示，黃金將最終重獲避險魅力。他補充說，他預計長期價值投資者將在近期內逢低買入。"股市危機持續時間越長，對避險資產的需求就越多，"他說道?！霸?300美元水平應該有可靠的避險需求?！?/p>

　　中立

　　BMI Research在一份報告中寫道：“美國公債收益率飆升的態勢可能會持續，這將對金價構成壓力，因為實質利率有可能被拉高?！眻蟾孢€指出，“不過我們預計通脹預期會持續上升，對實質收益率構成壓力，這會限制金價的下行壓力?！?/p>

　　Adrian Day Asset Management董事長兼首席執行官Adrian Day是認為黃金市場基本沒有變化的人士之一。他表示：“如果全球股市繼續下滑，人們將把黃金作為追加保證金的來源。但是黃金也被視為對沖，所以會有買盤，在過去的幾周里我們看到了一些空頭。所以總的來說，我認為會有一點小變化。”

　　倫敦資本集團(London Capital Group)研究部主管賈斯珀·勞勒(Jasper Lawler)下周也對黃金持觀望態度。他說“雖然感覺黃金正在為突破做好準備，但我認為你不能忽視圖表顯示的內容。我們連續兩周下跌，所以我認為在突破之前我們可能會跌破1300美元/盎司?！?/p>

　　技術位

　　黃金現在已經顯示跌破1316一線支撐的跡象，若能有效下破近期通道下軌(1314)可能難阻進一步下行，而若符合預期下跌目標可能指向1300。

　　不過如果金價反彈的話，短線關注1320以及1325等阻力水平，反彈不破1325或提供更好的逢高做空機會。