事件點評:

　　1、政策擾動+板塊觸底,關注鋁供給側改革第二季,板塊具備配置價值。“鋁”為有色板塊中產能過剩最嚴重的基本金屬,具備“負債率高、能耗高、利潤低”特點,鋁行業負債率64.08%(行業平均57.67%),急需利潤提升持續改善資產負債表。針對高耗能、產能過剩、無序生產的行業整頓和集中度提高仍是重要任務。同時,鋁是有色板塊中消耗量最大的金屬,是有色供給側改革首選標的,但是凈利率只有2.85%,尚未達到有色板塊平均凈利潤率3.31%,我們認為行業利潤仍需進一步提升。

　　2、“鋁”金屬具備需求韌性,2018年維持6-8%的增速。中國有色金屬加工工業協會公布2017年“鋁加工材綜合產量”為3820萬噸,同比增長8.5%。我們預計2018年鋁金屬需求維持6-8%穩定增速,而供給端保持相對“剛性”,隨發改委表態行業結構優化調整將繼續推進,鋁板塊基本面將逐步改善,行業利潤可期。

　　3、強者恒強,產能將逐步向優勢龍頭國企靠攏。前15家電解鋁企業產能已占全國總產能70%,我們認為隨供給側改革持續、產能置換指標跨省流通流程簡化,電解鋁產能將繼續向優勢龍頭國企靠攏,集中度將進一步提高,看好未來行業兼并重組帶來的格局演變。

　　投資建議:綜合以上判斷,我們認為電解鋁板塊市場預期逐步修復,板塊配置機會開始顯現。堅定看好電解鋁板塊行情,建議重點配置龍頭公司:中國鋁業(產銷量大、原料自給率高)、云鋁股份(國內唯一水電鋁上市公司,能源結構優勢明顯)。

　　風險因素:供給側改革執行不及預期、下游需求乏力