近日，兩家上市包企披露2017年年報。其中，興宇包裝2017年凈利潤為1206.66萬，同比增長156.14%，寶藝股份凈利潤為1787.47萬元，同比增長49.03%。在年報中，兩家上市包企都指出了一個重要原因：原紙價格上漲，導致產品價格隨之上升。

　　那么是否可以說明，在原紙漲價潮之下，紙制品業（紙板、紙箱、紙盒）能夠做到不虧反賺？筆者通過查找紙制品相關企業的2017年年度業績，以及國家統計局公布的數據，發現在2017年紙價大幅上漲的情況下，紙制品業的利潤率反而有所提升。

　　歸功于原紙漲價，兩家上市包企凈利大增

　　2018年3月22日，寶藝股份披露2017年年報。年報顯示，2017年實現營收2.61億元，較上年同期增長37.61%；實現凈利潤1787.47萬元，同比上升49.03%。據了解，寶藝股份主營業務為研發、生產和銷售中高檔瓦楞紙板紙箱及禮品包裝。

　　在此前的3月16日，興宇包裝也披露了2017年報。據顯示，2017年實現營業收入1.19億，同比增長34.03%；實現凈利潤1206.66萬，同比上升156.14%。其主營業務為紙制品包裝裝潢印刷品印刷及生產、加工、銷售瓦楞紙板、紙箱、其他紙制品。

　　在年報中，兩家上市企業共同指出，收入及凈利潤增長的主要原因包括原紙價格上漲：

　　寶藝股份：原紙價格上漲造成瓦楞紙板紙箱銷售價格隨之上升；公司產能提升，營銷力度強化，致使業務規模擴大。

　　興宇包裝：隨著原紙市場的供應價格大幅增長，2017年公司根據實際情況多次上調產品單價，導致公司產品的平均售價大幅增加；公司本年度積極開拓市場，開發了新客戶，擴大了銷售規模。

　　同時，根據國家統計局公布的數據顯示，在造紙和紙制品業中（注：公布中的數據未將造紙業和紙制品業分開，總稱為造紙和紙制品業），2017年因為環保、紙價上漲、經營不善等原因出現虧損，甚至倒閉的企業只是少數。

　　數據顯示，2017年規模以上企業數為6681家，同比2016年的6704家僅減少了23家：

　　2017年虧損企業數僅為677家，與2016年相比減少了74家；全行業虧損企業虧損總額為41億元，同比下降了46.8%：

　　從以上數據可發現，即便是造紙企業和紙制品企業數量相加，2017年退出市場的企業也不過為23家，虧損的企業數量也僅有677家，其虧損總額甚至還下降了46.8%。而2017年主營業務收入卻有15203億元，利潤總額達1028.6億元，分別同比上年增長13.6%和36.2%。

　　因此筆者認為，在2017年，紙價瘋漲雖然在某些月份導致部分紙制品企業無法快速轉嫁價格壓力，從而陷入虧損或利潤下滑。但從全年來看，卻也在一定程度上加強了紙制品企業的在終端市場的話語權，促進了價格上漲的落實，提高了全年利潤率。

　　紙價大幅上漲，紙制品業利潤率為何反而推高？

　　在一般的認知中，紙制品業在整條產業鏈中地位較為弱勢，無論是面對造紙廠還是終端企業，話語權都還有待加強。因此，受紙價瘋漲的影響，在許多人的眼中，2017年紙制品業的盈利水平應該會降低。

　　但從國家統計局公布的數據及前文所描述來看，卻發現并非如此。并且，從2017年1-12月份造紙業和紙制品產品出廠價格指數來看，紙價和紙制品價格是呈正相關關系的，紙價越高，紙制品價格也越高：

　　1-4月份，紙價和紙制品價格漲幅不大；

　　4-8月份，漲幅變快；

　　8-10月份，漲幅較大；

　　10-12月份，價格快速下跌。

　　雖然在紙價漲幅較大的月份，如8-10月份，紙制品價格的漲幅不及紙價的漲幅；但在價格下跌的月份，如10-12月份，紙制品的價格跌幅卻低于紙價的跌幅。

　　換而言之，如果紙價漲幅小，紙制品企業可能不會和終端企業談漲價之事，畢竟漲幅小，雖然會少賺點，但不用得罪客戶。可如果在造紙廠短期內多次漲價，累計漲幅達百分之二十以上時，紙制品企業為了不虧本，便會和終端企業重新擬定價格。

　　當然，紙制品業轉嫁價格壓力的時間還是滯后的，所以會出現8-10月份，漲幅不及紙價的漲幅的現象。不過也正因此，10-12月份，紙制品價格的跌幅小于紙價跌幅。

　　此外，有部分紙制品企業資金實力雄厚，現金流充足，加上敢于冒險，對價格形勢有著充分的認知，會在紙價低位時補庫存，到高價時賣出，獲得更為豐厚的利潤。部分企業還會適當擴大產能，增加銷售規模。

　　總而言之，紙價大幅上漲有利有弊。僅從盈利水平上看，利大于弊，但同時也不能忽視其負面作用。如紙價漲跌過于頻繁，會令行業人士在折騰中倍感焦慮；又如紙箱替代物的出現，會在一定程度上打擊紙制品業的發展。

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